Нова хвиля ескалації принесла паніку на фінансові ринки. Вкотре за останні місяці іноземні фонди розпродавали українські активи, через що їхня вартість падала, а дохідності злетіли до рекордних рівнів. Так, уряд почав викуповувати свої валютні зобов’язання за дуже вигідним курсом. Особливий акцент у Міністерстві фінансів зробили на ВВП-варантах, виплати за якими прив’язані до зростання української економіки. Про це повідомляє "Економічна правда".

Наразі "брязкання зброєю" Росією закрило Україні доступ до іноземних грошей, які, як відомо, люблять тишу. Труднощі український Мінфін відчуває навіть у залученні коштів на внутрішньому ринку, де всі вже мали звикнути до життя з постійною загрозою військового вторгнення. Проте паніка не лише шкодить українській економіці, а й створює несподівані можливості.

Уряд почав викуповувати свої валютні зобов’язання за дуже вигідним курсом. Особливий акцент у Міністерстві фінансів зробили на ВВП-варантах, виплати за якими прив’язані до зростання української економіки. Чи не щодня міжнародні медіа виходять із заголовками про високу ймовірність масштабного вторгнення, а лідери західних країн відкликають частину своїх дипломатів і настійно рекомендують своїм громадянам залишити Україну.

Ці новини створили несприятливе інформаційне поле на міжнародних ринках капіталу, і українські активи почали втрачати в ціні. На піку паніки в січні дохідності українських євробондів з погашенням у вересні 2022 року перевищували 25% через падіння їхньої номінальної вартості: інвестори продавали зобов'язання Кабінету міністрів у збиток, аби забрати хоча б частину своїх коштів. 14 лютого дохідність цих євробондів перевищила 28%. Нерезиденти також активно продавали облігації внутрішньої державної позики (ОВДП). За перший місяць року частка ОВДП у власності нерезидентів знизилася з 8,7% до 7,6%, свідчать дані Національного банку.

Загалом за січень іноземці розпродали ОВДП на 13,5 млрд грн, що створило відчутний тиск на курс гривні. За цей же час остання девальвувала з 27,27 грн за дол. до майже 29 грн за дол.

"Я вважаю, що інформаційні атаки та загрози виснажаться. Ви не можете постійно підвищувати напругу", – казав міністр фінансів Сергій Марченко.

Його слова частково підтвердилися на початку лютого.

Без новин щодо ескалації ринки тимчасово заспокоїлися, а гривня зміцнилася. Однак нові повідомлення про можливу дату російського наступу, перекриття морських шляхів та проблеми з авіаперевізниками повернули тривогу на ринки. 5 лютого стало відомо, що Мінфін викупив близько 10% єврооблігацій з погашенням у вересні 2022 року. Саме ці євробонди під час панічного розпродажу в січні впали чи не найбільше. На вересень зазвичай припадає пік виплат за зовнішніми боргами України. Цьогоріч, відповідно до графіку Мінфіну, у вересні за зовнішніми запозиченнями необхідно виплатити еквівалент 52,5 млрд грн, з яких 37,5 млрд грн – це погашення, а решта – 15 млрд грн – проценти.

На початку року Мінфін також викупив частину ВВП-варантів. У січні їхня вартість падала до 70% від номіналу.

"Міністерство фінансів провело кілька операцій зворотного викупу ВВП-варантів, у результаті 4 лютого 2022 року міністерству належало близько 20% загальної номінальної суми цінних паперів", – зазначили в Мінфіні.

Уперше Мінфін почав викуповувати варанти в серпні 2020 року. Тоді уряд придбав близько 10% цього інструменту за курсом 86% від номіналу. Ще близько 5,6% ВВП-варантів Мінфін викупив у грудні 2021 року. Тоді їхній курс коливався в межах 91-95% від номіналу. На викуп варантів у грудні уряд витратив близько 170 млн дол. У січні, коли курс варантів був найнижчим, Міністерство фінансів придбало близько 4% цих паперів. Скільки на це витратили коштів, у відомстві не кажуть.

ВВП-варанти – це похідні цінні папери. Україна випустила їх у 2015 році під час реструктуризації державного боргу, який проводила міністерка фінансів Наталя Яресько. На відміну від євробондів, ВВП-варанти не є частиною державного боргу України. Виплати за ними проходять через окрему статтю бюджету і залежать від темпів економічного зростання. До 2025 року максимальний розмір виплат за варантами обмежено 1% ВВП України. Після 2025 року ніяких обмежень щодо розміру виплат немає.

Викуп варантів – це спроба уряду знизити боргове навантаження на державні фінанси в майбутньому, якщо економіка зростатиме високими темпами. Для викупу боргів на початку 2022 року Мінфіну не потрібно було вносити зміни до бюджету.

"Розрахунки здійснені за кошти державного бюджету, передбачені на 2022 рік на погашення й обслуговування державного боргу", – повідомили у пресслужбі Мінфіну.

Загалом на придбання дешевих євробондів з погашенням у вересні 2022 року Мінфін витратив 101 млн дол. Таким чином відомство викупило близько 10% від випуску цінних паперів. Здійснити такі операцій допомогло те, що в державній казні в січні виник профіцит коштів – 9,6 млрд грн. Як свідчить статистика Мінфіну, план надходжень бюджету за січень 2022 року перевиконали на 9,1 млрд грн або на 13,1%. Водночас видатки недовиконали майже на чверть, "зекономивши" близько 22 млрд грн.

Викуп боргів у грудні 2021 року теж відбувався на тлі перевиконання доходів та недовиконання видатків. Загалом у 2021 році на це витратили 5,6 млрд грн: 4,6 млрд грн у грудні та близько 1 млрд грн у травні. Офіційно в Міністерстві фінансів відмовилися розкривати, якої економії вдалося досягти завдяки викупу євробондів та ВВП-варантів.

Зокрема, опитані фінансові аналітики припускають, що економія лише на придбанні євробондів у 2022 році може становити 10-15 млн дол. Викупивши у 2020 році 10% варантів, Україна у 2021 році зекономила на обслуговуванні цього інструменту близько 125 млн грн. Так, аналітики здебільшого позитивно ставляться до викупу Мінфіном частини зовнішніх боргів та ВВП-варантів. Однак економія коштів бюджету – не єдиний позитивний результат операцій Мінфіну. Активні дії з державним боргом могли знизити градус напруги на ринках. Сам викуп здійснювався непублічно, що дало змогу стримати подальше падіння українських активів.

"Сам факт попиту на єврооблігації та варанти в час, коли інвестори очікували на можливе вторгнення Росії, міг посприяти стримуванню подальшого обвалу цін на єврооблігації та варанти", – вважає старший фінансовий аналітик групи ICU Тарас Котович.

В уряді не виключають, що виходитимуть на ринки й надалі і викуповуватимуть євробонди та ВВП-варанти, якщо такі дії принесуть економічний ефект.

"Рішення про здійснення таких операцій ухвалюються, зважаючи на ринкову ситуацію та за результатами оцінки можливої економії коштів державного бюджету в результаті здійснення таких операцій", – зазначили в Мінфіні.

Якщо вірити міністру фінансів, то постійно тримати інвесторів у напрузі Росія не зможе. Водночас інші проблеми в економіці, такі як енергетична криза чи рекордна інфляція у світі, нікуди не дінуться.

Читайте також: "Бізнес і люди підлаштувалися під стрибки курсу гривні": експерт пояснив, яка ситуація зараз