Новая волна эскалации принесла панику на финансовые рынки. В который раз за последние месяцы иностранные фонды распродавали украинские активы, из-за чего их стоимость падала, а доходность взлетела до рекордных уровней. Так, правительство начало выкупать свои валютные обязательства по очень выгодному курсу. Особый акцент в Министерстве финансов сделали на ВВП-варрантах, выплаты по которым привязаны к росту украинской экономики. Об этом сообщает "Экономическая правда".

Сейчас "бряцание оружием" Россией закрыло Украине доступ к иностранным деньгам, которые, как известно, любят тишину. Трудности украинский Минфин испытывает даже в привлечении средств на внутреннем рынке, где все уже должны были привыкнуть к жизни с постоянной угрозой военного вторжения. Однако паника не только вредит украинской экономике, но и создает неожиданные возможности.

Правительство начало выкупать свои валютные обязательства по очень выгодному курсу. Особый акцент в Министерстве финансов сделали на ВВП-варрантах, выплаты по которым привязаны к росту украинской экономики. Едва ли не ежедневно международные медиа выходят с заголовками о высокой вероятности масштабного вторжения, а лидеры западных стран отзывают часть своих дипломатов и настоятельно рекомендуют своим гражданам покинуть Украину.

Эти новости создали неблагоприятное информационное поле на международных рынках капитала, и украинские активы начали терять в цене. На пике паники в январе доходности украинских евробондов с погашением в сентябре 2022 года превышали 25% из-за падения их номинальной стоимости: инвесторы продавали обязательства Кабинета Министров в убыток, чтобы забрать хотя бы часть своих средств. 14 февраля доходность этих евробондов превысила 28%. Нерезиденты активно продавали облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ). За первый месяц года доля ОВГЗ в собственности нерезидентов снизилась с 8,7% до 7,6%, свидетельствуют данные Национального банка.

В целом за январь иностранцы продали ОВГЗ на 13,5 млрд грн, что создало ощутимое давление на курс гривны. За это же время последняя девальвировала с 27,27 грн за долл. до почти 29 грн за долл.

"Я считаю, что информационные атаки и угрозы истощатся. Вы не можете постоянно повышать напряжение", – говорил министр финансов Сергей Марченко.

Его слова частично подтвердились в начале февраля.

Без новостей об эскалации рынки временно успокоились, а гривна укрепилась. Однако новые сообщения о возможной дате российского наступления, перекрытии морских путей и проблемах с авиаперевозчиками вернули тревогу на рынки. 5 февраля стало известно, что Минфин выкупил около 10% еврооблигаций с погашением в сентябре 2022 года. Именно эти евробонды во время панической распродажи в январе упали едва ли не больше всего. На сентябрь приходится пик выплат по внешним долгам Украины. В этом году, согласно графику Минфина, в сентябре по внешним долгам необходимо выплатить эквивалент 52,5 млрд грн, из которых 37,5 млрд грн – это погашение, а остальные 15 млрд грн – проценты.

В начале года Минфин также выкупил часть ВВП-варрантов. В январе их стоимость падала до 70% от номинала.

"Министерство финансов провело несколько операций обратного выкупа ВВП-варрантов, в результате 4 февраля 2022 года министерству принадлежало около 20% общей номинальной суммы ценных бумаг", – отметили в Минфине.

Впервые Минфин начал выкупать варранты в августе 2020 года. Тогда правительство приобрело около 10% этого инструмента по курсу 86% от номинала. Еще около 5,6% ВВП-варрантов Минфин выкупил в декабре 2021 года. Тогда их курс колебался в пределах 91-95% от номинала. На выкуп варрантов в декабре правительство потратило около 170 млн долл. В январе, когда курс варрантов был самым низким, Министерство финансов приобрело около 4% этих бумаг. Сколько на это потратили средств, в ведомстве не говорят.

ВВП-варранты – это производные ценные бумаги. Украина выпустила их в 2015 году во время реструктуризации государственного долга, который проводила министр финансов Наталья Яресько. В отличие от евробондов, ВВП-варранты не являются частью государственного долга Украины. Выплаты по ним проходят через отдельную статью бюджета и зависят от темпов экономического роста. До 2025 года максимальный размер выплат по варрантам ограничен 1% ВВП Украины. После 2025 года никаких ограничений по размеру выплат нет.

Выкуп варрантов – это попытка правительства снизить долговую нагрузку на государственные финансы в будущем, если экономика будет расти высокими темпами. Для выкупа долгов в начале 2022 года Минфину не нужно было вносить изменения в бюджет.

"Расчеты осуществлены за средства государственного бюджета, предусмотренные на 2022 год на погашение и обслуживание государственного долга", – сообщили в пресс-службе Минфина.

Всего на приобретение дешевых евробондов с погашением в сентябре 2022 года Минфин потратил 101 млн долл. Таким образом ведомство выкупило около 10% от выпуска ценных бумаг. Осуществить такие операций помогло то, что в государственной казне в январе возник профицит средств – 9,6 млрд грн. Как свидетельствует статистика Минфина, план поступлений в бюджет за январь 2022 года перевыполнили на 9,1 млрд грн, или на 13,1%. В то же время расходы недовыполнили почти на четверть, "сэкономив" около 22 млрд грн.

Выкуп долгов в декабре 2021 года тоже происходил на фоне перевыполнения доходов и недовыполнения расходов. Всего в 2021 году на это потратили 5,6 млрд грн: 4,6 млрд грн в декабре и около 1 млрд грн в мае. Официально в Министерстве финансов отказались раскрывать, какой экономии удалось достичь благодаря выкупу евробондов и ВВП-варрантов.

В частности, опрошенные финансовые аналитики предполагают, что экономия только на приобретении евробондов в 2022 году может составить 10-15 млн долл. Выкупив в 2020 году 10% варрантов, Украина в 2021 году сэкономила на обслуживании этого инструмента около 125 млн грн. Так, аналитики в основном положительно относятся к выкупу Минфином части внешних долгов и ВВП-варрантов. Однако экономия средств бюджета – не единственный положительный результат операций Минфина. Активные действия с государственным долгом могли снизить градус напряжения на рынках. Сам выкуп осуществлялся непублично, что позволило сдержать дальнейшее падение украинских активов.

"Сам факт спроса на еврооблигации и варранты в то время, когда инвесторы ожидали возможного вторжения России, мог поспособствовать сдерживанию дальнейшего обвала цен на еврооблигации и варранты", – считает старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович.

В правительстве не исключают, что будут выходить на рынки и в дальнейшем и выкупать евробонды и ВВП-варранты, если такие действия принесут экономический эффект.

"Решение об осуществлении таких операций принимаются, учитывая рыночную ситуацию и по результатам оценки возможной экономии средств государственного бюджета в результате осуществления таких операций", – отметили в Минфине.

Если верить министру финансов, то постоянно держать инвесторов в напряжении Россия не сможет. В то же время другие проблемы в экономике, такие как энергетический кризис или рекордная инфляция в мире, никуда не денутся.

Читайте также: "Бизнес и люди подстроились под скачки курса гривны": эксперт объяснил, какая ситуация сейчас